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　　据盛合晶微签署于2025年10月29日的招股说明书（以下简称“盛合晶微招股书”），截至2025年10月29日，苏州璞华创宇股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“璞华创宇”）、苏州元禾璞华智芯股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“璞华智芯”）、Hua Capital Integrated Circuit Fund L.P.（以下简称“Hua Capital”）分别持有盛合晶微3,766.67万股、800万股、806.06万股，持股比例分别为2.34%、0.5%、0.5%。

　　研究发现，元禾璞华基金管理人为璞华资管，璞华资管的关联方璞华同芯所管理的基金璞华创宇，在2022年3月之前入股盛合晶微。而2022年起，强一股份对盛合晶微的销售额暴涨，2021-2024年及2025年1-6月，强一股份对盛合晶微的销售金额累计为3.19亿元。其中2022-2024年，强一股份对盛合晶微的销售收入中超五成于第四季度形成。其中强一股份2024年12月的收入超四成由盛合晶微贡献。而强一股份与盛合晶微均位于江苏省，两者申报板块均系科创板。

　　瓜田不纳履，而强一股份将功能板、芯片测试板业务剥离至关联方，圆周率半导体（南通）有限公司（以下简称“南通圆周率”），该笔交易以账面价值定价的公允性遭问询。不仅如此，南通圆周率的多名股东以及多家客户与强一股份存重叠，强一股份否认相关股东入股系一揽子协议。研究发现，南通圆周率在刚成立4个月，彼时产线 将功能及芯片测试板板业务剥离至关联方南通圆周率，转让价与资产组合价值差额超1,800万元称已明确南通圆周率相关款项的支付时间

　　其中，南通圆周率主营业务为国产高端半导体测试板的生产和销售，系强一股份的主要供应商之一。报告期内，强一股份存在根据客户需求提供半导体测试板产品的情况，目前主要以个别的晶圆测试板需求为主，强一股份主要负责设计工作，由于强一股份不具备生产半导体测试板的能力，需委托包括南通圆周率在内的供应商进行生产。截至2025年6月末，强一股份与南通圆周率在晶圆测试板、MLO方面经营相同或相似业务，并存在一定竞争关系。

　　2023-2024年，南通圆周率的营业收入大幅增长。值得注意的是，南通圆周率各期前五大客户包括强一股份，且多个客户与强一股份的客户现重叠。其中，报告期内，强一股份主要向南通圆周率采购晶圆测试板、MLO、功能板、芯片测试板，同期B公司系强一股份测试板、MLO、功能板、芯片测试板的主要客户之一。需要说明的是，2021年华*旗下的哈勃科技入股强一股份，当年强一股份即成为B公司的合格供应商，对B公司的销售额暴涨。公开信息显示，南通圆周率的设立与实现华*需求相关，而强一股份与南通圆周率存相同的客户。

　　此次上市发行前，私募基金元禾璞华对强一股份持股4.4%。回溯该股东的入股历史，2021年，元禾璞华增资入股强一股份，其可派驻董事，并曾享有的一票否决权而后终止。研究发现，元禾璞华基金管理人的关联方所管理的基金璞华创宇，在2022年3月之前入股盛合晶微。自2022年起，强一股份对盛合晶微销售额大幅增长，且强一股份超五成收入于第四季度形成，其中强一股份2024年12月的收入超四成由盛合晶微贡献。值得注意的是，盛合晶微也申请于科创板上市。

　　另一方面，报告期内，强一股份将功能板等业务剥离至实控人周明控制的关联方南通圆周率，初始交易作价294.85万元。该交易遭监管问询后，强一股份聘请评估机构对交易时点的业务进行追溯评估。根据评估报告结果，强一股份上述剥离的业务资产组合价值合计为2,140万元，与转让价格的差额超1,800万元。对此，强一股份称南通圆周率已经明确补偿金额和支付时间。上述交易背后，南通圆周率也是强一股份的供应商，其股东与强一股份股东存在重叠或关联。值得注意的是，南通圆周率成立仅4个月彼时产线未投产，获得了与强一股份股东元禾璞华存关联的机构投资。2023-2024年，南通圆周率营收增长迅速，其部分客户与强一股份的客户存重叠。