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　　降本增效方面,AI制药用在药物临床前发现,可以大大缩短分子发现过程。但临床前阶段在整个药物研发费用中占比不到10%,而AI能解决的只是这10%里面的10%,整体价值量较低。目前全球还没有AI制药相关公司拥有较大市值。还有影像领域,AI技术深度融合后,结节的检出率提高,但对行业增量影响并不特别明显,大约10%到20%。做大蛋糕更有意义。目前90%以上的药物研发建立在蛋白质层面,不到10%在基因层面。如果基因层面有突破,借助AI找到更多致病基因,进行提前干预,制药产业可能会有10倍、20倍的体量增长。前段时间AlphaGenome在Nature上发表的论文,展示了基因测序与AI结合的应用,这才是做大蛋糕非常有意义的方向。

　　黄振:恒生科技主要由互联网、新能源汽车、创新药构成。去年恒生科技大涨,催化剂是DeepSeek证明了中美大模型没有本质差异,以及创新药BD出海带来大发展,有强劲基本面支撑。但去年四季度以来表现疲软,一是互联网平台补贴大战消耗现金流,同时还要在AI战场烧钱,基本面受损;二是新能源汽车内卷加剧,经营质量下行。但最近信号逐步清晰:外卖平台补贴大战接近尾声,企业开始重视经营质量;新能源车方面,全球油价高涨后,欧洲、东南亚开始寻求中国新能源产品。基本面边际向好,外部局势若能缓和,港股机会将逐步体现。